Split Capital ferme : le hedge fund crypto, c'est mort
Split Capital, c'est fini. Zaheer Ebtikar a annoncé mardi la fermeture de son fonds spéculatif en actifs numériques. Pas parce qu'il perdait de l'argent — le fonds a été profitable en 2024 et 2025, avec des rendements dépassant les 100%. Il ferme parce que son fondateur estime que le modèle est structurellement mort.
"Le modèle hedge fund n'a pas de sens pour la crypto, à perpétuité." La phrase est lâchée sans filtre. Ebtikar ne cherche pas à ménager la galerie.
Son analyse est lucide. Il décrit ses premières années dans la crypto comme du "PvP button-clicking" : des traders qui se battaient sur des marchés dopés au momentum et aux narratives. Rapide, brutal, rentable. Mais après presque 10 ans dans l'industrie, il constate que ces conditions ont disparu.
La crypto a changé de nature. Elle ne récompense plus ceux qui chassent les tendances à court terme. Elle récompense ceux qui savent répondre à une seule question : à quoi ressemble le futur, et où se trouve la vraie valeur ? C'est un tournant fondamental, et peu de gérants de fonds veulent l'admettre publiquement.
Ebtikar, lui, l'assume. Il reconnaît même que ses critiques avaient raison de douter de la soutenabilité de fonds comme Split Capital dans un marché en mutation permanente. Ce niveau d'honnêteté est rare dans un secteur où tout le monde surjoue sa conviction jusqu'à la dernière seconde.
Sa prochaine destination : Plasma. Une startup spécialisée dans l'infrastructure de règlement en stablecoins et l'accès financier mondial. Pas le genre de projet qui fait des x10 en une semaine, mais exactement le genre de pari long terme qu'Ebtikar revendique désormais.
Plasma a levé 24 millions de dollars en février 2024 auprès d'investisseurs sérieux : Framework Ventures, Bitfinex, Peter Thiel, et Paolo Ardoino, le CEO de Tether. Le tour de table parle de lui-même.
Ebtikar rejoint l'équipe en tant que Chief Strategy Officer. Son rôle couvrira les partenariats, la croissance, le go-to-market, et les relations avec investisseurs et régulateurs — notamment dans la perspective du lancement de Plasma One et de l'expansion de l'écosystème.
Il résume sa vision avec une formule qui sonne comme un manifeste de fin de cycle : "Le dernier bal de la vieille ère crypto, et l'espoir profond que notre travail chez Plasma nous mène vers un nouvel âge d'or."
Les hedge funds crypto ont encaissé des coups depuis le krach de 2022. Beaucoup ont survécu en mode zombie. Split Capital choisit une sortie propre, par le haut, plutôt qu'une agonie lente.
Ce que ça change : Quand un fonds qui performe à +100% choisit de fermer volontairement, c'est un signal fort. L'ère du trading opportuniste en crypto touche à sa fin. Les prochains gagnants seront des bâtisseurs d'infrastructure, pas des chasseurs de pumps. Ebtikar l'a compris avant la plupart. Le reste de l'industrie ferait bien de l'écouter.