Strategy claque 1 milliard en Bitcoin et défie BlackRock
Strategy vient de sortir le chéquier. La firme de Michael Saylor a acheté environ 14 000 Bitcoin la semaine dernière pour 1 milliard de dollars, sa plus grosse acquisition en près d'un mois. Le total en portefeuille grimpe désormais à 781 000 BTC, soit une hausse de 1,8 % en une semaine. Au cours actuel autour de 70 900 $, le stock vaut 55,3 milliards de dollars.
Ce qui retient l'attention, c'est la source du financement. Pas une seule action ordinaire émise. Tout est passé par STRC, l'action préférentielle à dividende variable de Strategy, qui verse actuellement 11,5 % de dividendes mensuels. Depuis son lancement en juillet dernier, Strategy a levé 3,55 milliards de dollars via ce produit, dépassant largement son offre publique initiale de 2,5 milliards.
C'est un changement de stratégie assumé. L'action MSTR a chuté de 57 % en six mois, rendant l'émission d'actions ordinaires beaucoup trop dilutive pour les actionnaires. STRC permet de contourner ce problème. Le titre ordinaire perdait encore 2,5 % lundi à l'ouverture, à 125,50 $.
La prochaine étape fait déjà parler. Strategy n'est plus qu'à environ 9 000 BTC de dépasser le ETF Bitcoin spot de BlackRock, qui détient environ 790 000 BTC. Si les flux entrants de l'ETF restent stables cette semaine, Saylor pourrait coiffer au poteau le plus grand produit Bitcoin de Wall Street. Ce serait un symbole fort.
Sur X dimanche, Saylor a posté un chiffre clé pour rassurer les sceptiques. Le ratio annuel dividendes et intérêts rapporté à la valeur marché du Bitcoin détenu — ce qu'il appelle le BTC Breakeven ARR — est actuellement de 2,05 %. Traduction : si Bitcoin progresse de plus de 2 % par an, Strategy peut payer ses dividendes indéfiniment sans toucher à ses actions ordinaires. Sur le long terme, le pari n'est pas absurde.
Mais les obligations grossissent. Strategy fait maintenant face à 1,2 milliard de dollars de dividendes annuels à honorer. La firme a constitué 2,25 milliards de réserves cash pour amortir un choc éventuel, mais la mécanique reste tendue. TD Cowen a d'ailleurs abaissé son objectif de cours sur MSTR pour la deuxième fois cette année, de 440 $ à 350 $.
Ce que ça change : Strategy est en train de transformer STRC en machine à accumuler du Bitcoin sans massacrer ses actionnaires — tant que le BTC tient. Si le cours flanche durablement sous les niveaux actuels, la mécanique se grippe. C'est un pari brillant sur le papier, mais il n'y a pas de filet de sécurité.
