Bitcoin : 41% de l'offre BTC est sous l'eau — bear market confirmé ?
Le chiffre est brutal. Alors que Bitcoin tourne autour des 67 000$, 8,2 millions de BTC — soit 41% de l'offre en circulation — sont actuellement en moins-value théorique par rapport à leur dernier mouvement on-chain. C'est l'analyste Darkfost, sur CryptoQuant, qui sort ces données. Et elles font mal.
Depuis son ATH historique à 126 000$ atteint en octobre 2025, le cours du BTC a pris une claque de 47%. La conséquence directe : une part massive des bitcoins en circulation a été déplacée à des prix bien supérieurs au marché actuel. Ces BTC sont donc, techniquement, dans le rouge.
Pour être précis sur la métrique utilisée : le "supply in loss" recense les bitcoins dont le prix au dernier transfert enregistré sur la blockchain est supérieur au cours actuel. Ça ne veut pas dire que tous ces détenteurs ont acheté au plus haut — un simple transfert entre wallets perso suffit à faire bouger le curseur. Mais ça donne une image claire et objective de la pression latente sur le marché.
De l'autre côté de la balance, 11,2 millions de BTC restent en profit théorique, soit 56% de l'offre. Les 3% restants sont à l'équilibre, autour de la fourchette actuelle des 66 000-67 000$.
Ce qui inquiète vraiment, c'est la comparaison avec le bear market de 2022. À l'époque, le plancher avait été atteint avec seulement 9 millions de BTC en profit. On en est à 11,2 millions aujourd'hui — l'écart se réduit dangereusement. Côté pertes, le pic de 2022 était à 10,6 millions de BTC dans le rouge. On est à 8,2 millions actuellement. La marge avant d'égaler le pire de 2022 n'est plus si grande.
Darkfost est direct dans son analyse : "Le niveau d'offre en profit et en perte atteint maintenant des niveaux typiques d'un véritable marché baissier." Il conclut que le marché a "atteint un niveau notable de sous-évaluation, comparable aux conditions observées lors du précédent bear market".
Mais voilà où ça devient intéressant. Ces niveaux extrêmes de capitulation ont historiquement correspondu à des zones de bottom, pas à des signaux de vente panique. Le RSI sur BTC commence lui aussi à montrer des signes de formation d'un plancher. Plusieurs analystes estiment que le point bas est proche, voire déjà derrière nous.
Ce que ça change : Quand 41% de l'offre est sous l'eau, les vendeurs potentiels ont déjà largement souffert — les mains faibles sont éliminées. Historiquement, c'est exactement dans ces zones de douleur maximale que les vrais acheteurs de fond reviennent. Ce n'est pas une garantie, mais ignorer ce signal serait une erreur.