Metaplanet empile 40 177 BTC et perd des millions sur le papier
Metaplanet ne lâche rien. La firme japonaise cotée à Tokyo a englouti 5 075 BTC au premier trimestre 2026 pour un total de 405 millions de dollars, à un prix moyen de 79 898 $ par coin. Son trésor grimpe à 40 177 BTC, ce qui en fait la troisième plus grosse trésorerie Bitcoin d'une entreprise cotée au monde.
Mais ce n'est pas tout. La boîte a aussi généré 19 millions de dollars de revenus opérationnels sur le trimestre grâce à sa stratégie d'options sur Bitcoin. Ce business, séparé de la trésorerie principale, repose sur des contrats d'options adossés à du collatéral. Une fois les cycles d'options bouclés, les gains sont recyclés directement en achats de BTC. Sur les douze derniers mois, ce segment a rapporté environ 71,5 millions de dollars.
Le PDG Simon Gerovich affiche un BTC Yield de 2,8 % depuis le début de l'année 2026. Pour rappel, ce ratio mesure la croissance des avoirs en Bitcoin par action. Ce n'est pas un rendement financier classique.
Maintenant, le gros éléphant dans la pièce. Le coût moyen d'acquisition de l'ensemble du portefeuille Metaplanet s'établit à 104 106 $ par BTC. Au moment de l'annonce, le Bitcoin cotait autour de 66 550 $. Le calcul est simple : la boîte affiche une moins-value latente colossale sur sa trésorerie. On parle d'un écart de plus de 37 000 $ par coin, soit environ 1,5 milliard de dollars de perte non réalisée sur l'ensemble du stock.
Le marché n'a pas applaudi. L'action Metaplanet a reculé de près de 2 % jeudi, passant de 308 $ à 302 $. Les prévisions annuelles de chiffre d'affaires et de bénéfice opérationnel n'ont pas bougé par rapport aux guidances de janvier.
Côté voisinage, c'est pas la fête non plus. Nakamoto, un autre véhicule coté exposé au Bitcoin, a largué 284 BTC pour 20 millions de dollars en mars et a soldé une partie de sa position dans Metaplanet. À perte. Un signal clair : les trésoreries corporate en Bitcoin, c'est du sport quand le marché tourne.
Metaplanet, elle, ne change pas de cap. La firme maintient ses prévisions pour l'exercice clos au 31 décembre 2026 et continue de jouer sur deux tableaux : accumulation long terme d'un côté, revenus d'options de l'autre pour alimenter la machine à acheter.
La stratégie a le mérite d'être limpide. Acheter du BTC, encore et toujours, en utilisant les revenus d'options comme carburant. Mais quand votre prix moyen d'achat est 56 % au-dessus du cours actuel, la conviction doit être en béton armé.
Ce que ça change : Metaplanet est devenue le cas d'école du pari corporate maximaliste sur Bitcoin. Si le BTC remonte au-dessus de 104 000 $, Gerovich sera un génie. S'il reste dans la zone actuelle, ce sera une leçon très chère sur la différence entre conviction et timing. Le modèle options + accumulation est malin, mais il ne protège pas d'un marché baissier prolongé.