Schiff vs Saylor : la guerre des chiffres pendant qu'MSTR perd 3 milliards
Même pendant Pâques, le dossier Strategy ne chôme pas. Peter Schiff, ennemi juré du Bitcoin, a sorti la sulfateuse contre Michael Saylor et son pari fou : tout mettre sur le BTC.
L'argument de Schiff est simple et brutal. Sur cinq ans, Bitcoin a progressé de seulement 12%. Résultat : il se fait écraser par le NASDAQ, mais aussi par l'or et l'argent, deux actifs que Schiff défend depuis des décennies, qui ont tous les deux affiché des gains à trois chiffres sur la même période. Pour lui, les +68,5% enregistrés par l'action MSTR ne reflètent pas la réalité économique de la société. C'est une prime de confiance, un pari sur une croissance future du Bitcoin qui ne s'est pas matérialisée. Le BTC tourne autour de 67 000 dollars alors qu'il culminait à 69 420 dollars en novembre 2021. On n'est même pas repartis en territoire inconnu.
Le vrai danger selon Schiff : si le marché se retourne durablement, la prime à laquelle l'action s'échange par rapport à la valeur nette des actifs pourrait basculer en décote. Et là, le service de la dette de Strategy deviendrait un problème concret, pas théorique.
Saylor, fidèle à lui-même, a répondu sans ciller. Il a publié un graphique des performances depuis août 2020, date à laquelle Strategy a commencé à accumuler du Bitcoin. Depuis ce point de départ choisi avec soin, le rendement annualisé du BTC ressort à 36%, contre 16% pour l'or et 14% pour le S&P 500. Message reçu cinq sur cinq : changez votre référentiel temporel et le tableau change du tout au tout.
Mais derrière l'échange de graphiques, il y a une réalité comptable qui ne ment pas. Le prix d'achat moyen de Strategy sur ses Bitcoins est d'environ 75 700 dollars par unité. Avec un BTC à 67 000 dollars, la perte latente dépasse les 3 milliards de dollars. Non réalisée, certes. Mais réelle.
Ce débat dépasse largement le clash d'ego entre un goldbug irréductible et un évangéliste Bitcoin. La vraie question posée est celle-ci : est-ce qu'une entreprise cotée en bourse peut construire un modèle viable sur un actif aussi volatil comme unique pilier, surtout si cet actif traverse une longue phase de stagnation ? Strategy a émis de la dette, dilué ses actionnaires, et misé toute sa crédibilité sur une thèse haussière continue. Si le Bitcoin reste coincé entre 60 000 et 70 000 dollars pendant encore deux ou trois ans, les créanciers vont commencer à poser des questions que Saylor ne pourra pas esquiver avec un graphique.
Ce que ça change : Schiff a tort sur beaucoup de choses, mais il pose ici la bonne question. Strategy n'est pas une entreprise tech, c'est un levier sur le Bitcoin avec une structure de coûts fixe. Si le BTC ne repart pas fort et vite, le château de cartes peut s'effondrer indépendamment de qui gagne le débat Twitter.