Bitcoin à +6% grâce au cessez-le-feu Iran : rally ou piège ?

Le Bitcoin a grimpé de 6% en moins de quatre heures mardi, porté par l'annonce d'un cessez-le-feu de deux semaines entre les États-Unis et l'Iran. Les marchés actions ont suivi le mouvement, et le rally a pris de court les vendeurs à découvert : 280 millions de dollars de positions short ont été liquidées en quelques heures sur les marchés de futures BTC.

La corrélation entre le Bitcoin et les futures S&P 500 reste très élevée. La perspective de réouverture du détroit d'Ormuz a suffi à rallumer l'appétit pour le risque. Donald Trump a affirmé que le programme nucléaire iranien serait démantelé en échange d'un allègement des sanctions et des droits de douane. Mais le vice-président JD Vance a immédiatement tempéré l'enthousiasme en qualifiant cette trêve de "fragile".

Concrètement, un apaisement durable ferait baisser le prix du pétrole, réduirait les pressions inflationnistes et ouvrirait la voie à une politique monétaire plus accommodante. La Fed refuse toujours de baisser ses taux malgré un marché de l'emploi qui montre des signes de faiblesse. Le baril de Brent tient à 95 dollars, contre 72 dollars fin février. L'inflation n'a pas disparu.

Côté dérivés, les signaux ne sont pas convaincants. L'open interest agrégé sur les futures Bitcoin a atteint 593 930 BTC mercredi, soit une hausse de 2,5% seulement. La prime annualisée des futures BTC par rapport au marché spot stagne à 3%, en dessous du seuil neutre de 4% depuis fin janvier. Les options put restent plus chères que les call : les grands acteurs se protègent encore à la baisse, même si la panique extrême du 26 mars s'est dissipée.

Sur le front réglementaire, les bulls n'ont pas eu de bonnes nouvelles non plus. Le dernier draft du PARITY Act n'intègre ni exonération fiscale pour les petits paiements en Bitcoin ni report d'imposition sur les gains des mineurs. David Sacks, le coordinateur crypto et IA de la Maison Blanche, a quitté son poste le 26 mars. La Réserve Stratégique de Bitcoin promise par Trump reste sans feuille de route concrète. Le Parti démocrate, de son côté, réclame une enquête sur les activités crypto de la famille Trump pour conflit d'intérêts.

Les marchés crypto restent donc coincés entre un catalyseur géopolitique incertain et des fondamentaux dérivés qui ne confirment pas de vraie reprise. Les 280 millions de liquidations semblent impressionnants, mais ce chiffre est apparu cinq autres fois sur les 90 derniers jours. Rapporté à une position totale de 42 milliards de dollars, c'est anecdotique.

Deux semaines de trêve ne règlent rien. Un retour à 68 000 dollars reste parfaitement crédible si le cessez-le-feu vole en éclats ou si la Fed déçoit encore.

Ce que ça change : le rally de mardi est réel mais fragile — sans confirmation des dérivés, sans avancée réglementaire et avec un pétrole toujours haut, ce rebond ressemble davantage à un short squeeze qu'au début d'un nouveau bull run.