Bitcoin ETFs : 1,25 milliard de dollars évaporés en une semaine
Six jours de saignement consécutifs, 1,25 milliard de dollars partis en fumée entre le 18 et le 22 mai — c'est la troisième pire semaine de l'histoire des ETF Bitcoin américains selon Alex Thorn de Galaxy Digital. Et pourtant, le Bitcoin lui-même n'a reculé que de 2% sur la période. Il y a quelque chose à comprendre là-dedans.
Ce qui s'est passé, jour par jour
La semaine a commencé fort : 647 millions de dollars sortis le lundi 18 mai en une seule journée. Le mardi a ajouté 331 millions, mercredi une accalmie relative à 70 millions, avant que jeudi et vendredi ne clôturent sur 100 et 105 millions supplémentaires. Le total final ? 1,257 milliard de dollars de rachats nets sur cinq séances de trading.
Ces chiffres ne tombent pas du ciel. Depuis début 2026, les signaux d'alerte s'accumulent discrètement. Jane Street, l'un des market makers institutionnels les plus actifs sur ces produits, a réduit ses positions dans les ETF Bitcoin de près de 70% au premier trimestre. Goldman Sachs a de son côté allégé de 10%. Ce ne sont pas des petits investisseurs retail qui paniquent — c'est la mécanique institutionnelle qui ajuste ses curseurs face à un environnement macro qui se referme : probabilités de baisses de taux en recul, appétit pour le risque en berne sur l'ensemble des actifs.
La domination IBIT et le reste du marché
Ce qu'il faut saisir, c'est la concentration extrême de ce marché. Sur l'ensemble des entrées nettes enregistrées en 2026, l'essentiel provient d'un seul produit : IBIT de BlackRock, avec 2,7 milliards de dollars de flux nets depuis janvier. Tous les concurrents ou presque sont en territoire négatif cette année. Les ETF Ethereum affichent des sorties nettes depuis le début de l'année. Les ETF altcoins lancés récemment n'ont pas reproduit l'engouement de leurs prédécesseurs.
Une exception notable : le Morgan Stanley Bitcoin Trust ETF (MSBT), lancé le 8 avril, a déjà engrangé 264 millions de dollars de flux nets — ce qui le place déjà devant les produits Invesco et WisdomTree qui, eux, avaient démarré en janvier 2024. Morgan Stanley joue ici la carte des frais compétitifs à 0,14%, le tarif le plus bas du marché, et ça fonctionne. C'est précisément ce niveau de compétitivité qui aurait, selon l'analyste ETF de Bloomberg James Seyffart, conduit Yorkville America — le gestionnaire qui devait porter le projet ETF Bitcoin de Truth Social, la plateforme de Donald Trump — à retirer sa demande auprès de la SEC cette semaine. Entrer sur un marché où MSBT aspire les flux avec des frais minimaux et une marque bancaire, c'est mission quasi impossible pour un nouvel entrant sans différenciation.
Relativiser sans minimiser
Malgré ces sorties massives, le tableau d'ensemble reste solide sur le papier. Les ETF Bitcoin américains totalisent toujours 98,87 milliards de dollars d'actifs sous gestion et représentent 6,49% de la capitalisation totale du Bitcoin. Ce n'est pas une hémorragie existentielle — c'est une correction de flux dans un marché qui reste profondément institutionnalisé.
Mais ce qu'il faut surveiller, c'est la rotation. Pendant que Bitcoin et Ethereum saignent, les marchés crypto plus spéculatifs captent des capitaux : les ETF SOL ont engrangé 15 millions, les ETF XRP 22 millions, et les fonds HYPE — liés à Hyperliquid dont le token a bondi de 40% sur la semaine — ont attiré 72 millions de dollars. L'argent institutionnel ne part pas en totalité : il se repositionne vers des paris plus directionnels, plus offensifs. C'est le signe d'un marché qui cherche du rendement là où Bitcoin ne le fournit plus à court terme.
Il y a aussi un concurrent inattendu dans le tableau : le DRAM ETF, fonds lié aux semi-conducteurs mémoire lancé le 2 avril, est devenu le ETF à la croissance la plus rapide de l'histoire de Wall Street — 6,5 milliards de dollars en 27 séances, battant le record tenu par... IBIT lui-même. À 10 milliards en 30 séances et une performance de +84% depuis son lancement, DRAM cristallise l'engouement pour l'infrastructure IA. Pour les allocataires institutionnels, le choix entre Bitcoin qui stagne et un ETF sur la mémoire qui explose de 84% est arithmétiquement simple.
Ce que 2026 dit sur la maturité du marché
Le rythme de 2025 — 25 milliards de dollars de flux nets sur IBIT seul — n'est clairement pas reconduit. Le marché des ETF Bitcoin est en train de mûrir, ce qui implique des cycles de flux plus volatils, plus réactifs aux conditions macro, et moins portés par l'euphorie des premières semaines post-lancement. C'est normal. C'est même sain. Mais pour les observateurs français habitués à voir ces chiffres comme un indicateur univoque de confiance institutionnelle, il faut nuancer : une semaine à -1,25 milliard sur un socle de 98,87 milliards, c'est -1,3%. Ce n'est pas la capitulation — c'est la consolidation.
La vraie question qui se pose pour les semaines à venir : si les flux IBIT ne retrouvent pas leur cadence, et si MSBT ne monte pas en puissance suffisamment vite, le marché ETF Bitcoin dans son ensemble pourrait basculer en territoire de sorties nettes pour 2026 — ce qui serait un signal narratif fort, indépendamment des fondamentaux sous-jacents.
