Bitmine perd 3,8 milliards$ mais détient 4% de tout l'ETH

Bitmine Immersion Technologies a publié ses résultats trimestriels : 3,8 milliards de dollars de perte nette sur la période close au 28 février 2025. Pour comparaison, la perte sur la même période l'an dernier était de 1,15 million de dollars. L'écart est vertigineux.

Ces pertes sont comptables. Elles reflètent la dépréciation de son portefeuille de cryptoactifs sur la période, pas une sortie de cash réelle. Bitmine ne vend pas. Elle accumule.

Le chiffre d'affaires a pourtant explosé : 11 millions de dollars ce trimestre, soit une hausse de +633% sur un an. La quasi-totalité vient du staking. La société a staké plus de 3,3 millions d'ETH, générant un rendement de 2,89%. En rythme annualisé, cela représente environ 310 millions de dollars de revenus de staking. Le reste — consulting, leasing, mining traditionnel — reste anecdotique.

L'ambition de Bitmine est claire et assumée : devenir le plus grand détenteur corporatif d'Ethereum au monde. La société détient aujourd'hui 4,9 millions d'ETH, soit plus de 4% de l'offre totale en circulation. Son objectif déclaré est d'atteindre 5%. Elle s'en approche méthodiquement, trimestre après trimestre, malgré les pertes sur le papier.

En termes de trésorerie digitale, Bitmine se positionne désormais comme le deuxième plus grand trésor corporate de cryptoactifs au monde. Seule Strategy fait mieux, avec 780 897 Bitcoin valorisés à près de 58 milliards de dollars.

La stratégie de Bitmine est un pari sur l'avenir de l'ETH, pas une gestion prudente de bilan. Perdre 3,8 milliards sur un trimestre tout en continuant d'acheter, ça demande une conviction — ou une pression des actionnaires — hors norme. La question qui se pose : si le prix de l'ETH repart franchement à la hausse, ces mêmes pertes comptables se transforment en gains colossaux. Si l'ETH continue de stagner ou chute, le modèle devient intenable.

Ce que ça change : Bitmine est en train de construire un quasi-monopole institutionnel sur l'offre d'Ethereum. Contrôler 5% d'un actif dont la valeur dépend de son adoption, c'est un pari existentiel — qui pourrait redéfinir qui contrôle vraiment le réseau Ethereum demain.